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海鸥卫浴:市场开始复苏,净利润扭亏为盈

发布时间:2010-04-22    研究机构:天相投资

2010 年一季度,公司实现营业收入3.68 亿元,同比增加56.2%;营业利润1538 万元,去年同期亏损792 万元;利润总额1663 万元,去年同期亏损783 万元;归属于母公司所有者净利润1257 万元,去年同期亏损889 万元;基本每股收益0.05 元。公司预计2010 年1-6 月归属于上市公司股东的净利润2800~3800 万元。

订单增长,毛利率提升:去年同期受经济危机影响,客户推迟订单,报告期内经济持续回暖,客户订单基本恢复到正常水平。危机前正常年份2007年一季度和2008年一季度的营业收入分别为4.29亿元和3.88亿元。公司2010年一季度收入环比2009年四季度仅下滑2.9%,是有备考数据以来相同时间段的最小跌幅,说明经济回升和订单增长仍在延续。在营业收入增长的同时,公司盈利能力也在好转。2010年一季度毛利率同比增加8.6个百分点至18.5%,期间费用率同比下滑3.3个百分点至13.1%,净利率同比增加8.0个百分点至3.8%。公司募投项目产能逐渐释放,具有了更强的制造服务能力,在行业竞争中处于有利地位。预计第二季度仍将保持良好的增长势头,上半年业绩较去年同期将大幅增长。

新产品开拓值得期待。公司各类温控阀产品成功打入美国、德国和澳洲市场;温控阀和地暖内销市场,公司尚处于市场开拓和渠道建设阶段。温控阀符合国家节能减排政策,市场潜在容量广阔,我们看好公司在该领域的发展前景。浴缸、淋浴房生产线建成并接获多家世界浴缸领军品牌的订单,浴缸、淋浴房可以配合卫浴五金件整体销售,增强了产品配套能力。

盈利预测。预计公司2010-2012年EPS分别为0.24元、0.33元、0.42元,相对4月20日收盘价12.75元的动态市盈率分别为54倍、38倍、31倍;估值依然偏高,维持“中性”评级。

风险提示。铜、锌等有色金属价格大幅波动风险。

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