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海鸥卫浴:环比增长迅速,业绩回复理想

发布时间:2010-04-01    研究机构:第一创业证券

海鸥卫浴公布 09 年年报,报告期公司实现营业收入12 亿元,同比增长-29.39%;实现利润总额2818 万元,同比增长-56.1%;实现净利润1762万元,同比增长-63.27%;每股收益0.08 元;分配预案为每10 股派现0. 8 元(含税),并以资本公积金每10 股转增2 股。

单季度环比恢复好于预期 公司是典型的出口型企业,欧美国家经济形势对公司运营影响极大,欧美国家经济的慢慢复苏带动公司从运营的低谷期开始慢慢恢复。公司1 季度净利润-1000 万元,2 季度开始扭亏为盈,3 季度盈利1299 万元,4 季度盈利1800 万元,环比上升明显。

人民币升值压力加大,未来可能产生汇兑损益 公司90%的产品销售欧美地区,目前人民币升值压力加大,未来人民币汇率持续升值将给公司造成一定的汇兑损失。

公司毛利率上升明显尽管公司的收入利润水平同比大幅减少,但是公司主营产品的毛利率提升明显,2009 年公司综合毛利率21.37%,比年景好的2006 年的20.02%还高,比2008 年提高5.02%,主要是出口退税率的上调,原料价格的下降,优化生产流程提高良品率所致。

投资建议 公司恢复快于我们原先的预计,预计很快产能利用率就能迅速提升,调高公司2010 年和2011 年EPS,为0.29 和0.33 元,给予“强烈推荐”评级。

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