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海鸥卫浴09三季报点评:业绩继续向好

发布时间:2009-10-23    研究机构:华泰证券

公司前三季度实现营业收入 82083.8 万元,同比下降39.99%,实现营业利润867.4 万元,同比下降86.94%,净利润327.3 万元,同比下降93.71%,实现每股收益0.014 元,其中三季度单季实现EPS 0.044 元。

主营收入和净利润环比分别上升21.94%、315.47%,这表明伴随着海外经济的复苏以及房地产市场的回暖,公司业绩出现了显著的回升。

随着中间市场上存货消耗完毕,自 6 月份以来,客户订单明显回升,销售数量有显著增加,月销售额已经恢复到1-1.2 亿元左右,目前公司生产基本恢复,开工率超过100%,因此第三季度业绩增长较为强劲,预计第四季度仍将保持较高的获利水平。公司报告期内汇兑净收益2334 万元,产生较大结汇损失,该项业务对公司净利润的影响程度较大。

珠海基地包括 360 万组高档整组龙头和300 万组高档浴室配件,因此未来珠海基地产能的逐步释放为公司业绩增长提供了保证。该公司产品是低铅铜产品,目前低铅铜产品二季度开始出货,从4 月份开始产量增加比较迅速,不过折旧问题短时间内会困扰业绩的增长,2009 年前三季度发生低铅铜研发支出近1400 万元,另外珠海厂区折旧较去年同期增加1200 万元使得公司成本出现了显著增加。

我们预测海鸥卫浴 2009-2010 年实现营业收入112000、189700 万元,实现净利润2142、8087 万元,同比增长-55.34%、277.46%,实现EPS分别为:0.09、0.35 元,公司目前股价10.45 元,虽然公司未来业绩会随着外围经济复苏而继续走好,不过我们认为公司股价已经基本合理,给予公司“观望”的投资评级。

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