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海鸥卫浴:二季度扭亏,下半年持续增长

发布时间:2009-07-29    研究机构:天相投资

2009 年1-6 月,公司实现营业收入4.99 亿元,同比减少45.32%;营业利润亏损395.41 万元,去年同期盈利4253.74 万元;归属于母公司所有者净利润亏损466.78 万元,去年同期盈利3639.55 万元;基本每股收益-0.03 元。公司预计2009年1-9 月归属于母公司所有者净利润在1000 万元以内,同比下降50%以上。

业绩解析:报告期内,公司产品外销比例为88.86%,其中美洲、欧洲市场销售额占总销售额比例在80%以上。公司业绩下滑主要体现在第一季度,第二季度在订单回升和降本效应影响下,业绩开始反弹。第二季度营业收入环比增长12.10%,营业利润和净利润分别为396.46万元和235.95万元,实现了扭亏为盈。报告期内,在出口退税率同比上调近5个百分点的降本效应下,公司产品综合毛利率同比提高1.29个百分点至15.27%,其中第二季度单季毛利率为20.04%,较第一季度提升了10.13个百分点。

温控阀成功打入国际市场。公司在温控技术领域具备领先优势,迄今为国内唯一一家温控暖气阀产品(TRV)通过欧盟EN215认证、恒温混水阀(TMV)通过欧盟TMV2、TMV3认证的企业。外销市场,各类温控阀产品成功打入美国、德国和澳洲市场;温控阀和地暖内销市场,公司尚处于市场开拓和渠道建设阶段,拓展初见成效。温控阀符合国家节能减排政策,市场容量广阔,我们看好公司在该领域的发展前景。

浴缸、淋浴房建线,接获世界级品牌商订单。报告期内,公司浴缸、淋浴房生产线建成并接获多家世界浴缸领军品牌的订单,公司预计今年10月首批出货。公司生产的浴缸是亚克力材质(玻璃纤维增强塑料)的,传热慢,再加工性能较好,目前初步获得顶级品牌商的认可,未来具备进一步扩大订单规模的空间。同时,浴缸、淋浴房可以配合卫浴五金件整体销售,增强了产品配套能力。

盈利预测。预计公司2009-2010年EPS分别为0.25元和0.31元,相对7月28日收盘价9.18元的动态市盈率分别为37倍和30倍;维持“增持”评级。

风险提示。铜、锌等有色金属价格大幅波动风险。

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