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海鸥卫浴:科研创造价值 公司稳步增长

发布时间:2006-11-09    研究机构:国金证券

公司是目前国内最大的高档水龙头等卫浴五金制造服务企业之一,主要客户为国际顶级卫浴品牌商。公司产品出口占到公司销售收入的80%。受益于国际卫浴五金产业向中国转移,04、05年的销售收入增长率为84%和44%,预计未来三年公司的销售收入年均增长25%,到08年将达到215,813万。

  公司具有专业、快速的研发能力和柔性化的制造能力,已经成为Moen、Delta等国际顶级卫浴品牌商的“策略供应商”。作为制造服务策略供应商,公司具有较强的议价能力,可以获得较稳定的盈利能力,预计公司未来毛利率水平将继续保持在20%左右。

  公司重视对高附加值新产品的开发。近三年及一期共累计投入资金10,988万元。2006年预计本公司的研发投入占销售收入额的比例为2.09%。近3年,公司量产新产品毛利占总毛利的比例分别达到35.01%、31.25%和38.82%,成为公司发展的主要核心动力。未来公司将进一步加大专业技术人员的培养,预计在2008年专业技术人员占到员工比例的30%,2010年达到35%。

  公司的询价结果完全符合我们的预期。我们继续选用28倍市盈率,基于2006年预计的每股收益0.472元进行计算,其结果上下浮动10%为上市定价区间,即11.89-14.54元。

申请时请注明股票名称