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海鸥卫浴:定制整装卫浴全面推进,期待订单&产能释放

发布时间:2016-09-10    研究机构:招商证券

1、广阔市场&政策推动,中国内装工业化迎来最好的时代

据统计,中国作为最大体量的住房需求国家,一年换装市场约约2500万套,新房市场约1000万套,同时拥有强大的制造能力,具备非常好的整体装配式卫浴市场基础和制造实力。此外,今年初国务院在《关于进一步加强城市规划建设管理工作的若干意见》中提出,力争用10年时间使装配式建筑占新建建筑比例达30%,给国内整装卫浴市场带来较好的切入时机。而公司在内装工业化中,致力于整体装配式卫浴这一环节,创新技术开发柔性模式实现定制化,在工厂依照设计图和方案制造好后,在现场4-8小时完成安装,更为便捷环保。从国内相似属性行业来看,目前定制家具行业的发展已得到了验证,其商业模式和工具软件均已逐步在成熟应用,未来定制整装卫浴行业发展也有迹可寻。

2、2B渠道先行,2C布局打开更多市场空间

进入整装卫浴领域后,公司产品链将对“水龙头等卫浴产品加工→卫浴品牌产品→整装卫浴制造→酒店、住宅等终端客户”等领域进行全覆盖,并已签约部分企业客户,未来将通过率先开拓开发商、装修商、酒店等大客户实现量产,同时布局2C市场。公司通过线上平台对定制整装卫浴空间的展示,打通线上线下营销体系,实现线上引流、线下体验的服务模式,同时与齐家网、特力屋、松下等开展合作,将在双方门店推广公司旗下定制整装卫浴空间,未来将进一步凭借直营店和经销商相结合的模式自建渠道,进一步开拓C端市场。

3、维持“强烈推荐-A”评级

公司持续创新开拓定制整装卫浴模式,预计后续更多订单落地是主要催化剂,明年起产能释放配合大客户订单,预计整装卫浴业务有望带动公司整体业务迎来高增长;同时积极拓展第二主业智能家居和节能产品。预估公司2016-2018年EPS分别为0.14元、0.23元、0.42元,同比增速分别为35%、67%、84%,维持“强烈推荐-A”投资评级。

风险因素:定制整装卫浴业务拓展低于预期。

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