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海鸥卫浴:受益齐家网“整体家装平台”,卫浴整合大幕拉开

发布时间:2015-06-02    研究机构:国泰君安证券

投资要点

卫浴产业整合最佳 时机,海鸥战略布局6月正式开启。公司作为资本市场仅有的上市卫浴生产企业,与国内最大家装电商“齐家网”交叉持股合作,将打造“最强生产+最强营销”的互补优势,6月正式开启卫浴产业的整合。我们维持2015/16年EPS 0.22、0.36元盈利预测,考虑电商代运营新业务开展(15年目标5亿);与齐家网合作6月开幕,整合行业开始。上调目标价至28元(对标建筑触网及转型平均PE 127倍),维持增持。

海鸥旗下齐海电商公司设立完毕,已正式开展代运营服务。齐海电商团队建设完毕,5月后正式开展业务,我们预计公司在品牌签署端处于高速增长阶段。“制造+营销”的布局已在卫浴陶瓷领域产生了重要的影响力。目前团队签署的部分品牌已经在天猫、齐家、京东、亚马逊等渠道销售。

齐家网“整体家装平台”6月1日上线,齐海电商供应卫浴主材系列。齐家网投资10亿深度整合家装产业, 1亿装修质保金存入平安银行,预计首批预约300家客户已在一天内抢购完毕。整体家装平台中倾力打造人气主材包,而卫浴类全来自于齐海电商供应,首批卫浴品牌包括贝朗、安住等。随着“整体家装平台”放量,齐海在卫浴端代运营发展获得强力支持。

“最强生产+最强营销”,整合卫浴领域产业链拉开大幕。与齐家交叉持股,电商网络战略使海鸥成为唯一贯穿“生产—营销”卫浴企业,改变我国卫浴产业价值长期“橄榄球”结构,公司对行业的深度整合已经开始。

风险提示:电商代运营业务发展初期不顺畅,团队融合时间周期长等

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