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海鸥卫浴:开创卫浴定制新模式,助力转型代运营商

发布时间:2014-12-11    研究机构:国泰君安证券

投资要点:

嫁接齐家网线上资源,迎接卫浴整合时代,首次覆盖给予增持评级。近期齐家网入股,使公司嫁接互联网资源、引入新思维,后续有望在商业模式上变革,推出线下综合性服务,整合卫浴千亿产业,助力公司远期业绩腾飞,另受益于欧美房地产市场回暖和开创智能家居产品,短期业绩有望回升,我们预计公司2014/15年EPS 0.11,0.18元。参考同类型触网公司估值,结合PE、PEG 两种估值方式计算结果,给予公司目标价16元。

开创卫浴定制O2O 新玩法,转型代运营增加盈利点。由于卫浴领域非标属性,电商运行时需线上与线下联动。公司与齐家网强强联合拟通过O2O模式解决该难题,分享5000亿市场。根据公告,齐家网将凭借信息与体验店优势来吸引客户、增强体验,构建卫浴定制Online 端运营,而公司则成立电商子公司专门负责集设计、制造、仓储、售后等为一体的Offline端服务,实现向代运营商的蜕变。作为代运营商,公司盈利来源于三大方面:1、整合建材厂商,提供线下综合服务;2、继续开展TMS 模式制造,代理品牌卫浴生产;3、分析客户数据,捕捉空白市场,推出自有品牌。

以绿色视角开启智能家居研发,增压宝、云计费系统商业化进行时:公司在推动主业转型的同时,以子公司珠海爱迪生进行绿色节能产品研制开发,近期增压宝问世、云计费系统诞生,前者有效解决传统太阳能水压缺陷,后者优化建筑供暖和制冷计费系统,后续逐步推广将增厚公司业绩。

风险提示:商业模式转型低于预期,原材料和运力成本上升

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