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家居行业系列报告(六):整装卫浴专题,小空间有大未来

发布时间:2016-10-10    研究机构:华泰证券

传统卫浴装修:工期较长,施工过程繁杂

由于我国建筑工业化程度较低,大多数新房属于“毛坯房”,卫生间通常只做水电铺设和简单防水处理,需要后续装修才能达到正常使用状态。卫生间的传统装修方式属于“湿法施工”,即需要现场施用水泥等液态原料的施工方法,一般而言可分为铺设水电管道、防水处理、墙面地面装饰等多个步骤,施工工期在7-10天,且装修过程不甚环保。此外,传统卫浴的价格(人工+材料)基本保持在8000-20000元/间之间,根据材料不同存在一定差异。

整装卫浴产品:“干法施工”简便快捷,价格与传统方式无太大差异

整装卫浴是工厂接到订单后,用防水性材料按一定尺寸预制成天花板、浴缸、地板、墙壁等部件,再运送到施工现场组装成的浴室。相比传统卫浴,整装卫浴产品具备防水性强(底盘为防水材料)、施工过程环保(干法施工)、节省人工费用(工期仅需1天);从材料价格上看与传统卫浴施工费用也无太大差异。不过,由于整体卫浴产品的底盘需要一次成型,想要实现与传统卫浴相同的定制化水平还较为困难;但目前已有企业着手进行相关技术的开发。

整装卫浴海外市场:日本全民普及,欧美较为常见

1964年,东京奥运会为保证高品质、快速完成大量运动员公寓建造,日本人发明了可以现场装配的整装卫浴。从60年代开始至90年代初,日本不断上涨的房价使得日本的住宅户型普遍偏小,而整装卫浴本就具备高效利用空间的特性,因而在日本市场中快速走红,目前整体浴室在住宅领域的普及率已超过70%。欧美发达国家的住宅户型普遍更加宽敞,因此整装卫浴在住宅的普及程度较低;但发达国家高昂的人工费用使得安装简单、节省人工的整装卫浴在酒店业中普及度很高。

整装卫浴国内市场:目前以快捷酒店需求为主,C端市场有待发掘

整装卫浴在20年前正式进入中国,最初应用于快捷酒店业,后推广到高铁、保障房等特殊设施,也有企业产品打入四星级酒店。目前国内整装卫浴行业并不大,规模以上的竞争厂商约有十几家,其中较为知名的品牌有科逸、禧屋、海尔、远铃等,主要面向酒店、精装房的工单市场。整装卫浴产品目前很少面向C端需求,主要由于整装卫浴产品的底盘是一次成型批量生产,而我国住宅工厂化率低导致户型千人千面,成品整装卫浴难适配。不过,随着定制整装卫浴的技术成熟,C端需求仍有待挖掘。

装配式建筑普及率提高,或为整装卫浴需求爆发新引擎

装配式建筑是指用预制的构件在工地“搭积木”装配而成的建筑。装配式建筑普及率上升会大幅提振内装工业化的发展,带动全装修住宅比例上升,而整装卫浴也有望成为未来商品房住宅的基本配置。近年来,施工技术不断发展、人工成本高涨,加之政府不断出台相关扶持政策,多项利好共助装配式建筑占比提升,整装卫浴需求或已处于爆发前夜。根据我们的测算,至2025年我国装配式住宅对应的整装卫浴需求规模接近250亿元。

整装卫浴行业:小空间有大未来

总体而言,在现有的快捷酒店、保障房等成熟需求下,我国整装卫浴市场仍处于蓬勃发展的初期。随着装配式建筑不断普及,整装卫浴逐渐成为住宅的基础配置,我国整装卫浴行业也将迎来爆发式增长。目前行业参与者数量尚不巨大,资产证券化率较低,新三板仅有科逸股份,A股仅有海鸥卫浴涉及相关业务。不过,随着整装卫浴不断发展,企业融资需求增加,资产证券化率也有望不断提升。

风险提示:装配式住宅政策推进程度低于预期。

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